2023年回顾
供大于求是国产大豆2023年的基调，连续两年的丰产未能得到需求端的积极响应，全年豆价中枢呈现下移趋势。中枢回落途中先后受到CBOT大豆市场天气炒作的带动以及国内通关检疫流程导致进口大豆到港被推迟的影响，盘面两度出现反弹，但这并未改变国产大豆基本面偏差的事实。新豆上市后，市场期待政策加码，但今年收储顺应市场，未能给大豆带来有效驱动，政策利好不及预期，偏差基本面重新占据主导，盘面延续下行态势，供应压力不可避免地向2024年传递。
2024年展望
政策：政策表态上，初步预计2024年中央一号文件会继续鼓励扩种大豆，相关表述与“深入推进大豆和油料产能提升工程”类似。
补贴：去年大豆生产者补贴增加118元至366元/亩，同比+47.6%，与玉米补贴价差扩大至322元/亩，预计今年再度大幅上调可能性不大，企稳为主，提示关注省际横向利益补偿机制落实情况。
种植：由于豆价持续下跌，个体农户种植大豆利润由正转负并低于玉米种植利润，这可能会抑制农户明年大豆种植意愿，维持高额补贴或是驱动农户种植大豆的唯一出路。
需求：偏弱宏观环境拖累大豆短期需求，人口增速下移限制大豆需求长期增长空间，需求端难以成为豆价反转上行的驱动。提示关注补贴大豆加工企业进展。
国储：中储粮供应“调节器”定位不改，本质是在时空上改变即时的大豆供需格局，未来收储或更多扮演“指引”而非“驱动”的角色。
气候：明年厄尔尼诺影响趋弱，国产大豆生长期间预计处于厄尔尼诺-南方涛动中性状态下，更多关注大豆主产区区域尺度天气状况。
价格：2024年新豆上市前，基准情形仍然是供大于求，初步预计盘面运行中枢4500-5200，长期视角下逢高沽空是一个比较理想的方向。
